Фред Уилсън, известен рисков капиталист на Union Square Ventures, веднъж каза, че смята, че корпоративният рисков капитал е „дяволът“.
по отношение на цялостния ефект на отрицателните лихвени проценти върху икономиката, икономисти
„[Корпоративно инвестиране] е тъпо. Мисля, че корпорациите трябва да купуват компании. Инвестирането в компании няма смисъл. Не губете парите си като малцинствен инвеститор в нещо, което не контролирате. Вие сте корпорация! Искате актива? Купете го ”, каза Уилсън на CB Insights Future of Fintech Conference.
По същество Уилсън казваше, че CVC (корпоративният рисков капитал) са предимно за показване: „Да правим инвестиция на малцинство в нещо? Какво прави това? Да изглеждаш умен пред шефа си? “
И все пак корпоративният рисков капитал експлодира. Активните CVC бизнес единици нараснаха до 773 през 2018 г., което е с 35% повече в сравнение с предходната година. Корпоративните венчурни компании са участвали в 23% от всички инвестиционни сделки във външни стартиращи компании през 2018 г.
Докато очакваните технологични гиганти като Google, Intel и Salesforce оглавяват списъка с най-активните и най-високо инвестираните долари, други индустрии се присъединяват към партията. По-скорошните нетехнологични участници включват Pearson (образование), Shell (енергия), Airbus (космическа), Novartis (фармацевтична) и Mitsubishi (мобилност).
Прав ли е Уилсън? Или той е тежък губещ, недоволен от засилената конкуренция за добри сделки?
За индустриите, които виждат застоял растеж или отрицателно въздействие от неконтролируеми външни сили, мнозина се обръщат към корпоративния рисков капитал като алтернативно средство за иновации. Говорих с шепа финансови експерти на ApeeScape с опит в CVC, за да разбера дали CVC са само дим и огледала или легитимен път за растеж.
Защо корпоративният VC има някакъв смисъл?
Корпоративният VC е независим клон на компания, който им позволява да вземат малък залог (притежават% спрямо целия проект) в голяма идея и дават достъп до иновативни и предприемачески таланти. Корпоративните VC са подобни на традиционните VC, тъй като и двамата са склонни да инвестират в проекти с висок растеж и донякъде луна. CVC обаче се считат за по-дългосрочно фокусирани от традиционните VC.
Все пак е така спорен дали CVC всъщност се фокусират повече върху стратегическите печалби и иновациите спрямо финансовата възвръщаемост и ще обсъдим въпроса по-долу в Как да получите правилен корпоративен VC .
Но защо корпорациите инвестират в тези оръжия на VC, а не просто в научноизследователска и развойна дейност, или влизат ол-ин с пълно придобиване?
CVC може да разкрие пътища за растеж с минимален ангажимент
Тъй като компаниите могат да инвестират своите CVC извън баланса (обикновено), това им дава по-голям мащаб в научноизследователската и развойна дейност (R&D), отколкото само P&L позволява. В същото време компаниите имат достъп до творчески и амбициозни таланти, които обикновено не могат да намерят в корпоративния свят. Освен това, компаниите могат да правят малки залози в различни самолетни проекти, вместо да притежават целия проект - както трябва да направи една компания, ако те са изцяло отговорни за проекта със собствени долари за научноизследователска и развойна дейност.
Докато графиката по-долу е може би прекалено опростяване и точното „ниво на ангажираност“ между НИРД и CVC може да бъде обсъдено, то дава относителна представа за това колко много пари за вашия пари осигурява всеки иновационен канал.
Придобиване срещу R&D срещу корпоративен VC
Графиката по-долу е опростяване на придобиването спрямо R&D спрямо CVC. Има нюанси, които биха могли да направят стратегията за придобиване доста иновативна и не на високо ниво на ангажираност (напр. Сериен окончателен приобретател на малки, модерни компании). Създадохме обаче тази диаграма, за да помогнем да категоризираме най-често срещаните начини, по които тези стратегии работят.
Също така сме подхвърлили диаграмата, за да покажем просто „първото взаимодействие“, което означава, че това не улавя какво би се случило, ако CVC превърне своята частична инвестиция в пълноценно придобиване. В този случай е малко субективно и идиосинкратично, когато стратегията ще падне върху нашия спектър.
An придобиване е най-големият обем на ангажимент към проект, който една компания може да даде. След като придобиете компания, обикновено няма „задници“, ако не харесвате това, което получавате. Въпреки това, след като тази компания бъде придобита, освен ако не е придобиване-наемане, при което всъщност просто наемате талант, нивото на бъдеще иновации за ядро компанията е относително ниска. Обикновено се извършва придобиване, за да се разшири широчината или да се задълбочи в обслужвания в момента пазар; това обаче е еднократно събитие.
С Проучване и Развитие , имате известна гъвкавост в ангажираността. Имате екип от експерти за научноизследователска и развойна дейност, които са фокусирани върху проектите, които компанията счита за важни. Можете да изтеглите хората от определени проекти и да ги поставите на други. Но какво ще кажете, когато искате да проучите нещо, в което настоящите ви експерти в научноизследователската и развойната дейност не са експерти? Експерт по рисков капитал на ApeeScape Алекс Греъм отбеляза силна причина, поради която голяма иновационна иновация е малко вероятно да се случи със съществуващия екип за научноизследователска и развойна дейност на компанията: „Вие не искате да правите иновации без работа.“ И все пак, в рамките на определен спектър от иновации, вътрешните НИРД могат да бъдат успешни, тъй като познават корпоративната култура и познават своите клиенти. Apple и Нетфликс са добри примери за успешни, иновативни вътрешни НИРД.
Корпоративен рисков капитал може да осигури най-ниското ниво на ангажираност с най-високо ниво на иновации. Нивото на ангажираност е ниско, тъй като не е необходимо да купувате цяла компания или персонал за целия си екип за научноизследователска и развойна дейност за един проект, но не е нула, тъй като трябва да инвестирате в действителната настройка на самия CVC. Струва си да се отбележи, че инвестицията на CVC рамо може в крайна сметка да доведе до пълно придобиване. Първоначалната корпоративна инвестиция на рисков капитал позволява някакво ниво на достъп до финансови данни, по-добро разбиране на плюсовете и минусите на бизнеса (в сравнение с изстиването без предварителна връзка) и достъп до по-млада компания, вероятно иновация за решаване на по-нов проблем.
Нивото на иновации в CVC е в горния край на спектъра, тъй като позволява достъп до множество нови идеи, формирани от млади, пъргави компании, решаващи проблеми, които не са били решавани досега.
Експерт по рисков капитал на ApeeScape Халед Амер видя това в действие, докато работеше като анализатор във Vodafone Ventures: „CVC внася нова перспектива в областите на иновациите. Като телекомуникационна компания си помислихме „Как можем да прераснем в IoT?“, „Как можем да увеличим потреблението на данни, като им предоставяме цифрово медийно съдържание чрез различни уебсайтове и приложения?“ Трябваше да направим иновации извън основния бизнес. “
Амер обясни причините на Vodafone да проучи CVC като иновативен канал за растеж: „Vodafone е голяма телекомуникационна компания. Правихме големи цифри с висока рентабилност, но растежът зря значително през последните години. Причината, поради която отидохме на CVC, беше да внесем нововъведения от основния си бизнес и да се опитаме да постигнем по-добър растеж на най-високите линии. “
Корпоративните VC имат за цел да подобрят стратегическото положение на компанията майка (за разлика от традиционните VC, които са склонни да се фокусират върху финансовите изплащания). Родителят осъзнава, че не може да се справи с иновационната пробивна способност на млад, пъргав стартъп, затова използва собствения си вътрешен VC, за да изпревари конкуренцията и да получи част от тази „пъргавина“. Стивън Саутуик , финансов експерт на ApeeScape и главен изпълнителен директор на Pointful Education, описа как вижда това да се случва в образователното пространство: „Pearson Ventures дава на Pearson възможността за първи поглед към новите идеи, идващи през вратата, и възможността да придобие или да инвестира в такива, които изглеждат най-обещаващи. '
Pearson, британският конгломерат на образованието, наскоро отдели 50 милиона долара за своите Pearson Ventures с изявлението: „Тъй като образованието ще изглежда много по-различно през 2030 г., Pearson, подобно на обучаващите се по целия свят, ще трябва да продължи да учи, да се адаптира и да преоткрива себе си: намиране на нови бизнес модели, включване на нововъзникващи технологии в своите продукти и услуги и намиране на нови начини за сътрудничество с образователни институции, правителство и бизнес. '
CVC: Баланс срещу извънбаланс - Друг нюанс
Също така си струва да се отбележи, че бихме могли да разделим CVC допълнително на два вида: баланс и задбаланс. CVC на задбаланса би бил най-отдалечен вдясно на графиката по-горе, докато балансът би бил малко вляво (но все пак вдясно от НИРД). Експерт по рисков капитал на ApeeScape Наташа Кетабчи отбелязва: „Елементите, които са в баланса на компанията, трябва да бъдат много тясно свързани с основната бизнес директива на компанията; ако CVC бъде спрян от баланса, той предоставя на компанията по-голяма свобода в портфолиото си от рисков бизнес. '
Как да получите правилен корпоративен VC
Много корпоративни VC ги разбират погрешно и доказват, че Уилсън е прав. Но има три области, за които нашите експерти единодушно се съгласиха, че са ключови за успешния корпоративен рисков капитал.
- Добре дефинирана мисия
Един от финансовите експерти на ApeeScape, с когото разговарях, който беше част от CVC, отбеляза, че е трудно да се вземат уверени решения за инвестиции, тъй като мандатът им не е кристално ясен. Те никога не бяха сигурни дали целта им наистина е да иновации или да подобрят финансовата възвръщаемост.
Според експерта по рисков капитал на ApeeScape Аарон Чокла , „CVC имат по-голяма част от корпоративната култура, заложена в тях, и могат да бъдат по-дългосрочно фокусирани - да обмислят 10, 20 години. Според моя опит открих, че CVC могат да бъдат малко по-насочени от мисията, отколкото традиционните VC, които имат за цел да бъдат фокусирани в дългосрочен план, но често разглеждат инвестициите в по-кратък хоризонт. '
Като се има предвид значението на мисията спрямо краткосрочните финансови печалби, е изключително важно корпоративният родител да посочи каква точно е мисията. Мисията може да бъде свързана финансово (напр. Подобряване на дългосрочния ни темп на растеж), но трябва да бъде обвързана с по-висока цел.
- Пълен корпоративен ангажимент
Пълният корпоративен ангажимент е жизненоважен и често една от най-липсващите характеристики на CVC. С корпоративния VC има много заинтересовани страни, които да се управляват. Без корпоративна покупка от върха няма доверителни отношения с портфолио компании и това се превежда бързо.
Един от бившите анализатори на CVC, с когото разговарях, припомни как компанията майка не е била подготвена за провала на портфейлна компания. Когато портфолиото излезе от работа, това се счита от висшия мениджмънт като „лоша реклама“. За всеки, запознат с VC, непременно трябва да се очакват неуспехи .
- Привеждане в съответствие на схемите за обезщетение
Много експерти, с които разговарях, отбелязаха липсата на привеждане в съответствие на схемата за обезщетение в корпоративните фондове за инвестиции. CVC често не позволяват на техните екипи да участват по начина, по който традиционните VC правят с модела „2 и 20“ - отнасящи се съответно до таксата за управление и таксата за изпълнение, т.е. има такса от 2% върху стойност на управляваните активи, както и 20% стимулираща такса за изпълнение над определен показател. Това е традиционният модел „яж каквото убиеш“.
Въпреки това в Corporate VC не е необичайно да се намерят екипи, които получават компенсации по същия начин като техните колеги за научноизследователска и развойна дейност - т.е. те са на заплата. Понякога CVC предлагат бонус, но пряката корелация с производителността не е налице, както при традиционните VC. Обвързването на компенсацията на екипа на CVC с изпълнението на техните инвестиционни решения би създало подходящо съгласуване и мотивация сред всички заинтересовани страни.
Иновация срещу побой в гърдите
Когато се направи правилно, корпоративният VC може да бъде вълнуващ начин за компаниите да изпреварят конкуренцията. Когато е направено неправилно, Уилсън може да е прав: CVC може да имат „дяволски“ тенденции. Или може би, прекалено ревностни основатели, които се стремят към световно господство басейн с вълни на време.
Разбиране на основите
Каква е ролята на корпоративния рисков капитал?
Корпоративният рисков капитал позволява на компаниите да правят малки залози на иновативни компании.
Защо корпоративните фондове за рисков капитал се провалят?
Корпоративните фондове за рисков капитал често се провалят по три причини: 1) Мисията не е добре дефинирана; 2) Той няма пълен корпоративен ангажимент; и 3) Няма правилно подравняване на схемите за обезщетение.
Какви са разликите между корпоративното начинание и разработването на нови продукти?
И двете са канали за растеж и иновации. Разработването на нови продукти често се случва с вътрешни екипи за научноизследователска и развойна дейност, които може да се окажат предизвикателни за иновации извън техния опит. Корпоративният рисков капитал позволява достъп до екипи с нови области на опит.
