Резюме

Какво е семеен офис?

• Дружество за управление на богатството, което инвестира активи от името на заможно лице или групи от заможни лица.
• Въпреки че семейните офиси датират от Флоренция от 15-ти век, по време на възхода на Медичи, наскоро имаше разпространение на формата, главно поради скорошната експлозия на технологично генерирано богатство.
• Еднофамилните офиси се фокусират върху управлението на богатството на отделен индивид или семейство.
• Многофамилните офиси управляват богатството на множество семейства, които обединяват инвестирания си капитал заедно за по-официално / институционално споразумение за инвестиции и за извличане на икономии от мащаба.

Как се различава инвестирането на семейния офис от рисков капитал?

• Рисковите капиталисти набират средства с 10 до 12-годишен жизнен цикъл и се фокусират изключително върху изграждането на диверсифицирано портфолио от множество компании на ранен етап.
• Семейните офиси имат вечнозелени „капитал (пациентски капитал с неопределен живот на фонда) и нямат инвестиционен хоризонт.
• Рисковите капиталисти се състезават за сделки чрез PR, маркетинг, съобщения за пресата, размери на фондове и новини за портфолио компании, докато семейните офиси ценят преди всичко дискретността и поверителността, независимо колко активни са в инвестициите си.

Инвестицията в семеен офис може да е подходяща за вас, ако ...

• Изисквате относително голям квант на собствения капитал или дълг и предпочитате търпеливия сорт, заедно с инвеститори, които ще бъдат в него за дълги разстояния.
• Изграждане a хало ефект привличането на таланти не е необходимо за вашия бизнес модел. Като се има предвид предпочитанието на семейната служба за дискретност, те са изключително срамежливи в сравнение с колегите си с рисков капитал.
• Вие специално търсите силна предприемаческа ориентация в ДНК или произход или специфични експертни познания и съвети в областта, заедно с пациентския капитал.

Как може експерт да подготви вашата компания да получи инвестиция?

• Създаване или фина настройка на височината, включително вашия финансов модел, прогнози и „история“, като по този начин позиционирате вас и вашето начинание да говорите конкретно за ценностите на семейните офиси.
• Достъп до дълбока мрежа от подходящи семейни офиси, от бранша, които имат опит в рязането на чекове.
• Предлагане на съвети и насоки за работа със семейни офиси, след като инвестицията е направена.

Флоренция от 15-ти век ...

Семейните офиси започнаха да инвестират в начинания на ранен етап преди векове. През 15 век Флоренция, Лекари семейство активно подкрепи млади художници чрез инвестиране в техните произведения (рисков капитал по негово време), патронаж, който даде началото на някои от най-големите майстори на всички времена от Леонардо Да Винчи и Микеланджело до Галилей и Ботичели. Удивително, това беше 500 години преди да бъде основана първата официална фирма за рисков капитал (ARDC) .

... до наши дни

Бързо напред към днешния ден. Вероятно сте запознати с такива домакински имена на VC като Sequoia, Andreessen Horowitz, Benchmark Capital и Kleiner Perkins - фирми, които съставят инвестиционната база за ултра-успешни стартиращи компании като Uber, Facebook и WeWork. Но не се заблуждавайте: Капиталът, разпределен от семейни офиси, също съществува в тези капиталови купища, макар и тихо. Човек просто няма да попадне на тези скрити имена, освен ако не знае къде да търси. Например в предстоящата IPO вълна има еднорози като Плурализъм които са подкрепени от многофамилен офис, ICONIQ , принадлежащи към фамилиите Zuckerberg и Sandberg, заедно с основните рискови капиталисти като Партньори от Insight Venture .

частни инвестиционни фондове за недвижими имоти

През последните пет години срещнах много предприемачи, които изразиха любопитство към до голяма степен недокоснатия свят на семейни офиси („Фамос“). Някои предприемачи се сблъскват с фамилии с нисък профил във високопоставени сделки, докато други се представят или неволно се съветват да се свържат с фамози от традиционни / съществуващи инвеститори, като алтернативен източник на капитал.

Тази статия не е предназначена да се застъпва за или против семейни офиси като собствен инвестиционен източник. Вместо това е предназначен като широко информативен наръчник за по-малко запознатите с нишата. Също така се надявам да изложа потенциала му като източник на търпелив и стратегически капитал за предприемача, който отделя време да го потърси и да разбере как работи.

Статистика от двете страни на таблицата

В предишния ми живот като голяма шапка частен капитал инвеститор, а също и като изпълнителен директор на финтех стартиране, набрах средства от известни и от двете институционална инвестиция страна, както и за стартиращата страна. По време на тези периоди се справях с семейства на двата борда (като съдружник) и им докладвах като част от изпълнителен екип. Рязкото контрастиране в тези роли ме остави със следните неща:

• Фамосът е сила, с която трябва да се съобразяваме в света за набиране на средства и финансиране, и само ще нараства във влиянието си.
• Технологиите и създаването на богатство, които имат и ще продължат да произтичат от това ще увеличи техния размер и брой през следващите години.
• Начинът на действие на famos споделя прилики с тези на инвеститори на фондове на фондове и преки / главни инвеститори .
• Тъй като семейните офиси се стремят да се разнообразят, технологичните начинания на ранен етап и частните компании ще продължат да представляват ниско ниво летливост опция за растеж на разумна цена (GARP).
• Предвид контраста между семейните офиси и фирмите за рисков капитал, както по отношение на инвестиционния стил, така и по отношение на пост-инвестиционния начин, предприемачите, които искат да работят и с двете, трябва първо да се стремят да получат достатъчно образование.

Семейният офис ... за 60 секунди

Семейните офиси са концепция за управление на богатството, при която индивиди или семейства с изключително висока нетна стойност обединяват своето ликвидно богатство с изричната цел да го запазят и отгледат. Пионер на Джон Д. Рокфелер, този клас активи нараства през последните три до пет години, благодарение на потопа от богатство, създадено от капиталовите пазари след 2008 бум на акции и облигации .

Ролите, отговорностите, задачите и задълженията на услуги за семейни офиси варират от ежедневието (плащане на сметки на персонала им) до специалността, като инвестиране на капитал и управление на сложни портфейли за различни видове активи и класове. Последната от тези две категории обикновено се ръководи от професионален мениджър на активи, нает да управлява инвестициите на офиса и инвестиционните стратегии - физическо лице / екип, обикновено контролирани от член или група от членове на семейството.

Видове, честота и концентрация на семейни офиси

Богатството на семейните офиси може да бъде първо, второ или много поколение, вариращо от „стари пари“ като тези на Джон Д. Рокфелер към благосъстоянието на новите времена като Сергей Брин Bayshore Global Management . Семейните офиси могат да бъдат еднофамилни офиси , които носят високи разходи за управление от поне 1 милион долара, или многофамилни офиси където множество семейства обединяват ресурси, за да създадат един офис.

Има повече от 10 000 семейни офиса по целия свят и 5,1 трилиона долара свръхвисоко нетно богатство според ръководството на семейството на Ернст и Янг. Семейните офиси са базирани в a няколко ключови града които отговарят на редица изисквания за глобално мобилните и богати на активи семейства, които включват силни управленски институции и практики, частна / секретна банкова система и политическа стабилност. Люксембург, Хонконг, Лондон и Швейцария отдавна са любими фаворити, като Дубай не изостава много.

Ще се въздържа от всякакъв дискурс около тънкостите / работата на семейните офиси и начина на живот, който водят техните прародители. За тези, които търсят повече информация, могат да бъдат намерени примери за автономността, темпото, работата и стила на типичен семеен офис тук , както се вижда през погледа на бивш служител. Не забравяйте обаче, че като цяло, за кохорта с размер около 10 000, всяко обобщение трябва да се вземе с известна доза сол.

Многофамилни офиси

Многофамилните офиси (mfamos) се различават от еднофамилните офиси (sfamos) по това, че управляват богатството на множество семейства. Докато запазват своята предприемаческа ДНК и се фокусират върху създаването на дългосрочна стойност, тези групи започват да приличат повече на институционални инвеститори. В допълнение към запазването на капитала за семействата, Mfamos са склонни да бъдат много по-сериозни и официални по отношение на управлението, независимостта на техния процес на вземане на инвестиционни решения и увеличаването на колективните активи под управление. Те също са склонни да бъдат по-структурирани по отношение на източника на сделки и изпълнението на сделките.

Как семейните офиси разпределят капитала си

Нека започнем с изглед отгоре надолу в какво обикновено инвестират семействата. Въз основа на a доклад от UBS, произходът на богатството на дадено семейство определя апетита за риска на семейните офиси, неговия инвестиционен стил и неговите избор на разпределение . Американските и азиатските семейства най-много искат да инвестират в активи с „растеж“, като тежестта им е насочена към рисков капитал и частен капитал.

iCapital изследвания показва, че sfamos от първо поколение са склонни да предпочитат алтернативни активи като недвижими имоти, частен капитал и рисков капитал. В допълнение към генерирането, държавата и произхода на богатството, стратегията на sfamos се определя и от размера и етапа (институционална зрялост / опит) на самия семеен офис.

По-дългосрочните семейни офиси все повече наемат опитни управленски екипи, които да инвестират капитала си в различни специалности класове активи . Това важи особено за активните позиции на пазарите на акции и облигации, като се има предвид, че семейните офиси в миналото са инвестирали в хедж фондове или фондове за дялово участие като инвеститори на фондове. Нарастващият размер на Famos и желанието за по-силен контрол върху инвестициите и резултатите ги е принудил да „осигурят“ професионални екипи за управление.

Като клас активи частният капитал притежава и някои други предимства пред хедж фондовете по отношение на семейните офиси. Това се вписва в „емоционалното желание на семействата да подкрепят предприемачите и идеите, в които вярват“, според Филип Хигсън, заместник-председател на групата за семейни офиси в UBS.

„В търсенето на доходност семейните офиси играят по силите си, като разпределят по-дългосрочно и приемат по-голяма неликвидност“, отбелязва доклад на UBS и Campden Wealth. „Този ​​подход е успешен, когато опитни вътрешни екипи имат достатъчна честотна лента за извършване на надлежна проверка и управление на съществуващите частни пазарни инвестиции.“

Защо да събираме пари от семейни офиси

1. Дългосрочният характер на техния капитал . Семейните офиси имат частен капитал, който да се запазва през поколенията, за разлика от фирмите за рисков капитал, които имат договорно по-кратки времеви хоризонти .
2. Силно привеждане в съответствие на основателя с предприемача. Благодарение на предприемаческата ДНК на основателите на повечето семейни офиси, по-младите, по-неопитни предприемачи могат да се възползват изключително много от прозренията и връзките на семейството. Това функционира подобно на успешен VC, но без драма и агресия.

Нюанси към Семейния офис Инвестиране

Като се има предвид, че семейните офиси обикновено инвестират в рискови сделки на по-късен етап и инвестират по-големи квантове, може точно да се мисли за тях като за относително активен източник на капитал за кръгове от серия B + или кръгове, които изискват капитал за растеж от 25 милиона щатски долара или повече кръгове от серия А нарастват ).

Може да има изключения - напр. Голям семеен офис с специални рискови екипи , или семеен офис, ръководен от предприемач, със силно пристрастие към определен сектор. Такива примери могат да включват:

• Бивш предприемач за електронна търговия, инвестиращ в стартиращи компании за електронна търговия поради уникални прозрения.
• Семеен офис, подкрепен от предприемач за недвижими имоти, инвестиращ изключително в предприятия за недвижими имоти.

Инвестиционният процес на семейния офис

Инвестиционният процес на семейния офис варира значително в зависимост от реколтата, опита и зрелостта на офиса, неговия инвестиционен мениджър и идиосинкратичната динамика на самото семейство. Като начало убеждението, преценката и оптиката винаги имат значение за групата. В по-голямата си част основателите трябва да са готови да вземат една или две напитки със семейния патриарх, матриарх или наследник след първоначален скрининг от публичния инвестиционен мениджър. За разлика от по-официалния и демократичен процес на рискови капиталисти или mfamos, инвестиционният процес на sfamos е силно изкривен от мнението на едно или две лица в семейството или от действащи лица в „вътрешния кръг“.

Отвъд очакванията за ухажване, сред повечето семейни офиси преобладават две други идиосинкразии и свързаните с тях последици - поведения, за които си струва да ви информираме. Моля, обърнете внимание, че те са извлечени анекдотично от ограничен набор от проби и, както е посочено по-рано, трябва да се използват само като дръжка.

1. Поверителност: Тъй като семейните офиси предпочитат неприкосновеността на личния живот, те могат да предпочетат да запазят подробностите за инвестициите в тишина, с малко или никакъв PR. Това отвращение от публичността, за съжаление, струва на предприемачите. От една страна е много по-трудно изградете ефект на ореол, с който да привлечете таланта без пръски съобщения за пресата и малко домакински имена на VC.
2. Почтеност и комуникация: Въпреки че този атрибут обикновено се интернализира от повечето институционални инвеститори, семейните офиси разчитат повече на него поради нишовото им положение на по-широките капиталови пазари. Не забравяйте, че VC като a16z (Andreessen Horowitz) обикновено ще знае повече за даден сектор, пазарен цикъл, стратегически пейзаж и наличност на таланти от обикновения семеен офис. Въпреки това семейните офиси винаги ще надминат своите колеги с рисков капитал като източници на „вечнозелен“ капитал, който ще застане до вас дори по време на бедствие, до степента, в която вашият стил на комуникация, прозрачност и почтеност съответстват на техните.

Други съображения за извличане и вземане на инвестиции в семейни офиси

По-долу са дадени няколко рядко обсъждани съображения, които всеки предприемач, който иска да приеме или потенциално приема инвестиционен капитал от семеен офис, трябва да знае:

• Famos са ориентирани към контрола. „Повече е по-малко с комуникацията“, а химията има значение. Казано по различен начин, по-малко обемни, но по-заострени взаимодействия, в стил и формат, които даден Фамо харесва, ще бъдат по-ефективни от постоянната комуникация с купчини данни. Това е в противоречие с предпочитанията на повечето рисков капитал и традиционните инвеститори, така че опознайте добре вашия Famo.
• Трудно е да се предскаже поведението на даден фамо. Често единственият източник на информация за даден семеен офис е съосновател, който преди това е взел пари от споменатия фамо. Предизвикателството е, че няма очевиден или естествен начин да разберете кои са останалите предприемачи в портфолиото на даден семеен офис или да се срещнете с тях за по-задълбочено усърдие без въведение от въпросната фамо.
• Вземането на решения е неразривно свързано с първоначалния създател на богатството на семейния офис или с тяхното потомство. Поради това е важно да имате добра химия с един или двама души и да не разчитате на по-демократичния процес, който най-често включва традиционните фирми за рисков капитал. И второ, асоцииран партньор във VC може да има повече правомощия за вземане на решения от сътрудник в семеен офис, така че може да бъдете игнорирани, когато се опитвате да вземате важни решения, освен ако не говорите направо с правилния член на семейството.
• Famos са ограничени в тематичния фокус на инвестициите и вместо това са по-фокусирани върху сделки / предприемачи.
• Важно: Главните действащи лица на Famos са били професионални предприемачи (и успешни), преди да създадат своята професионална компания за управление на инвестиции. По този начин инвестициите и инвестиционните резултати са само едно измерение за даден семеен офис, с много други причини, поради които първоначална и последваща инвестиция може или не може да бъде направена.

Хакове за намиране и впечатление на семейни офиси

Прелюдия към търсенето:

Предприемачите трябва да имат предвид следното, когато се подготвят да започнат съответните си търсения за съвместими семейни офиси.

1. Внимателно планираното, търпеливо изпълнено, стратегическо търсене е отговорът. Както споменахме, семействата се раздават в тайна (те смятат, че е необходимо да се защитят интересите на техните семейства). Като такива е малко вероятно да намерите Семейният офис на Бил Гейтс с уебсайт, камо ли такъв, който подробно описва инвестиционния си мениджър, настоящото си портфолио и връзка „свържете се с нас“. Бъдете готови да проявите креативност в търсенето си.
2. Фамос се раздава на доверие. Фамос вярва, че доверието между страните е единственият ръководен принцип за извършване на инвестиция. Като функция би било добре да запомните, че „кой си и кой те свързва“ е много по-важно от това „какъв [вид компания] си и какво продаваш“. Въпроси на културната годност; въпроси за позициониране; тихите сигнали имат значение.
3. Фамос търси контрол. Семейните офиси предпочитат разумен контрол върху бизнеса си в зависимост от етапа и състава на съществуващото портфолио. Малцинствените инвестиции, които са по-скоро скоростта на рисковите капиталисти, са диаметралната противоположност на контролните инвестиции, които търсят фамосите.
4. Инвестиционният етап има значение. Както беше споменато в предишната точка, семейните офиси едва ли ще инвестират на етапа на предварителния продукт, семето или дори на Серия А, освен ако нямат уникална представа за бизнеса, индустрията или вертикала. Те не инвестират малки размери на чековете, независимо от дарението, така че ще бъде трудно да се приключат повишения от 10 до 50 милиона долара.
5. Фамос обикновено не поема водещата позиция. Много малко семейни офиси водят инвестиционни кръгове, освен ако има дълга история с предприемача. Качественото / надеждно въведение изминава дълъг път както за привличане на вниманието на семеен офис, така и със сигурност за насочването им през финалната линия на инвестицията. И естествено, добре развит Halo ефектът рядко ще ви разочарова .
6. Контекстът и рамкирането са крал. Повечето семейни офиси ще бъдат базирани в развитите страни, дори за семейства, генерирали своето богатство на развиващия се пазар. Като такова, отделянето на време за рамкиране на възможността, която представяте, или проблемът, който търсите да разрешите по начин, по който те могат да се свържат с или в контекста на своите държави, ще ви отведе много по-далеч от лъскавата колода и финансовия модел, въпреки че и двете са важни.

Стратегии за търсене:

1. Приятели и колеги основатели: Приятели или основатели в подобни сектори, които преди това са отглеждали семейни офиси, са чудесен начален ресурс. Този маршрут също преминава няколко проверки за квалификация около лихвите, размера на сделката и секторните предпочитания. Не забравяйте, че за семейните офиси няма инвестиционна бариера или изискване за разпределяне на средства.
2. Бази данни: Ресурси като мрежи за семейни офиси и събитията се увеличават с времето. Бъдете в крак с тях.
3. Професионални посредници: Инвестиционните банкери и мениджърите на богатства, които обслужват семейни офиси, често са щастливи да представят, за да добавят стойност за своите клиенти. Тъй като тези клиенти са бижутата на посредниците, препоръките им първо ще изискват старание.
4. Инвестиционни посредници: Семейните офиси са все по-често част от синдикати / консорциуми за сделки и от време на време силни представяния могат да дойдат от други институционални инвестиционни посредници (частен капитал, рисков капитал или хедж фондове).
5. Потърсете най-големите офиси: Семейните офиси не инвестират повече от 5 до 10% от тяхната нетна стойност в рисков капитал; разликата се отнася до традиционните фондове за дялово участие и хедж фондове, директни портфейли от акции и облигации и недвижими имоти. Това предполага, че за предприемачи, търсещи финансиране, по-големите семейни офиси (2 до 10 милиарда щатски долара нетна стойност) са по-добрите места за започване на търсенето спрямо по-малки семейства, които могат да чакат „перфектната сделка“, но обикновено следват други професионални институции .

Заключение

Както за посветените, така и за непосветените, семейните офиси представляват дълбок, но до голяма степен неизползван кладенец на рисково финансиране за по-късния етап на предприемача, който е отделил време да разбере работата на нишата. Колкото и подробни да са, макар да показват своя набор от специфични навици и до голяма степен им липсва последователност в техните инвестиционни стилове, организационни структури и рекорди, те въпреки това представляват едни от най-търпеливите и дългосрочни подкрепящи източници на капитал на днешните пазари.

Честит риболов.

Разбиране на основите

Какво е човек с ултра висока нетна стойност?

Физическо лице с ултра висока нетна стойност е лице, което има над 30 милиона щатски долара инвестиционно / разполагаемо богатство, с изключение на основното си местожителство и колекционерски активи. Към 2018 г. в света има повече от 226 000 такива лица.

Какво е многофамилен офис?

Многофамилният офис е група от хора с висока нетна стойност, които обединяват инвестиционен капитал в компания за управление на богатството. Тази компания управлява, расте и / или запазва капитала си, като инвестира професионално в редица инструменти / класове активи, като същевременно се възползва от икономиите от мащаба на разходите.

Институционални инвеститори ли са семейните офиси?

Малките семейни офиси не се считат за институционални инвеститори, тъй като не са регулирани. Докато растат и наемат инвестиционни специалисти, те възприемат най-добрите институционални практики и инвестират в по-екзотични инструменти. На този етап те започват да изглеждат и да се чувстват като институционални инвеститори.