Инвеститори И Финансиране
Партито не е приключило: Погледнете задълбочено защо еднорозите ще се завърнат през 2017 г.
Но след бурната 2016 г., в която скандали, продажби на части от капитала му, се появиха още коментари от предпазливи инвеститори и много от тях поставиха под въпрос валидността на оценките на сектора. С тази есен 2017 изглежда е годината на решенията за клуба Unicorn.
Анализът на тенденциите и факторите, които могат да формират хода на следващата година, показват, че очакванията, които изглеждат по-реалистични, могат да бъдат неоснователни. Всъщност перспективите за частните технологични компании имат голяма възможност за подобрение.
Когато Ейлийн Лий от бизнеса Каубой стартира термина За да опише стартиращи компании „еднорог“ на стойност над 1 трилион долара, тя иска да подчертае рядкостта и неточността на тези открития като бизнес инвеститор.
Беше 2013 г., технологичният сектор беше зареден с инвеститорски долари, Uber и Snapchat бяха събрали огромни кръгове финансиране с невероятни оценки, инкубаторите и акселераторите бяха тенденция, а Илон Мъск обяви своя проект Hyperloop.
Просто казано, нещата изглеждаха добре за технологичния сектор.
Това, което последва през следващите години, беше изключителен ръст в оценките и частното финансиране за технологични компании на ранен етап.
Между 2013 и 2015 г. Клубът на еднорозите нарасна в „членство“ почти девет пъти и добави близо 400 милиарда щатски долара на хартиен носител към икономиката (вж. Графики 1 и 2). Освен гореспоменатите Uber и Snapchat, други нови членове на клуба през този период включват: Stripe, Slack, Instacart, Lyft, Warby Parker и 23andMe, наред с други.
Еднорозите вече едва ли изглеждат странни, което кара много наблюдатели в индустрията сериозно да поставят под въпрос оценките на индустрията. Въпреки че представлява само малка част от елитни технологични стартиращи компании, клубът на еднорога тя стана синоним с цялото очевидно изобилие на технологичната индустрия.
И със сигурност, след няколко години лекомислие, 2016 зададе различен тон и по-предизвикателна среда за прословутия клуб Unicorn. Първо, имаше скандали.
Видян е Theranos, може би най-обезпокоената история за годината заплетен в противоречия Когато компанията загуби ключови клиенти, тя попадна под контрола на регулаторите, затъна в изненадващи бивши взаимоотношения със служители и като цяло падна от пиедестала си. Веднъж на стойност 9 трилиона долара, сега Theranos скоро може да бъде поставен в рафтове, вероятно дори да бъде затворен през следващите няколко месеца.
пружинен mvc с пружинен ботуш
Друг известен еднорог, Zenefits, беше принуден да признае че служителите са изневерявали на задължителни практики за спазване, а също така, че Паркър Конрад, съосновател и главен изпълнителен директор, силно е популяризирал практики, които са позволили на Zenefits да заобиколи обучението по спазване, да продава застраховки в Калифорния. Паркър Конрад подаде оставка и през юни компанията беше преоценена от 4,5 трилиона на 2 трилиона долара.
Списъкът е дълъг, с високопрофилни еднорози като Клубно кредитиране , Хамптън Крийк и много други, всички със скандални връзки. Но макар скандалите да са новина (или днес онлайн реклама), най-сериозният и тревожен момент е, че тези разкрития помагат да се нахранят критиците.
Ако силните съмнения преследват оценките на технологичния сектор, откритията за по същество измамно поведение в компаниите Unicorn, придават по-голяма тежест на такива съмнения.Ако оставим настрана скандалите, като цяло 2016 г. изглежда е свидетел на това, което може да се нарече пробуждане за технологичното пространство. Като той го каза Chamath Palihapitiya от Social Capital, „Има много бизнеси, които са добри, а не страхотни, но са събрали пари, сякаш са страхотни.“
И данните изглежда подкрепят това. Както показват графики 1 и 2, темпото на „ражданията“ на Еднорог намаля значително. И което е още по-лошо, през 2016 г. имаше голям ръст на капиталовите продажби сред кошницата на Unicorn (вж. Графики 3 и 4), тенденция, която вече бяхме започнали да виждаме от 2015 г., но остана незабелязана благодарение на всички положителни новини.
Изведнъж клубът Unicorn отново беше подложен на стрес, поради символичния си характер, както и целият сектор на технологиите и стартирането. Аргументите на недоброжелателите набраха скорост, повдигайки сериозни въпроси за това дали силната положителна ивица в бизнес пространството приключва.
Но това е как?
С поглед към 2017 г. има обнадеждаващи знаци за сектора. Същите сили, които направиха 2016 година трудна, изглежда се променят и тези, които подкрепят увеличаването на оценките през последните години, изглежда не са намалели.
Завръщането на IPO технологията
Със сигурност отличителен белег на 2016 г. беше недостигът на първични публични предлагания за технологични компании.
През първите осем месеца имаше само един списък, финансиран от технологична компания на публичните пазари. И освен подобрение през последната половина на годината, 2016 приключи най-лошата година по отношение на броя на IPO технологиите в САЩ след финансовата криза (вж. Графика 5).
А що се отнася до тези, които вече бяха публични, представянето не беше окуражаващо.
Twitter, Fitbit, Box, Etsy, наред с останалите, цялото наследство на технологичните листинги от 2014-2015 г., видяха цените на акциите си да страдат на публичния пазар, много от които достигнаха цени под половината от цената си за IPO.
Причините за това явление са различни, но в много отношения всички те се обединяват при достигане на големите суми на инвеститорския капитал, заключен във фондове с частно финансиране.
Подкрепяни от растежа на балансите, фондовете за финансиране наливаха долари в технологични стартиращи компании през последните пет до седем години, подкрепяйки повишените оценки, които мнозина критикуваха.
В допълнение към горното, голям брой инвеститори, които преди това биха участвали на публични пазари, през последните години преминават към частни пазари в опит да постигнат по-висока възвръщаемост, включително общи фондове , хедж фондовете , Y държавни капиталови фондове .
Като коментира Бил Гърли, генерален партньор в Benchmark 'С толкова ниски лихвени проценти има хора, които просто търсят резултати и затова парите се плъзгат наоколо.'
В този контекст не е изненадващо, че много компании избягват публичния пазар.
Изправен пред решението да стане публично достъпен с големи отстъпки и свързаните с тях отстъпки за отчетени товари, както и с високи изисквания за прозрачност на техните операции, нормално е изпълнителният директор да вземе решение да продължи да разчита на частни пазари за ликвидност.
Но има силни признаци, че 2017 г. може да бъде различна.
Инвестиционните съветници в Union Square Bank изчисляват, че може да има до 90 компании се опитват да станат публични за следващата година. Високотехнологичният банкер в Morgan Stanley очаква 30-40 IPO технологии за тази година.
как да хакна нечия кредитна карта
Най-известният пример е, разбира се, Snapchat, който е може би най-очакваната IPO технология през последните години.
Въз основа на последния си инвестиционен кръг, Snap, компанията майка на Snapchat, се оценява на 18 трилиона долара. И ако изказванията, които са чути, са верни Първото публично предлагане на Snap може да донесе на компанията допълнителни 4 милиарда долара при оценка от 25 милиарда долара, което я прави американската технологична компания за IPO, след като Facebook стана публично достояние през юни 2012 г.
IPO на Snap ще бъде списък с съобщения и вероятно ще зададе тон за следващата година.Какво се крие зад тази промяна в настроението?
Е, без съмнение „връщането към реалността“ от 2016 г. доведе до рестартиране на оценката за много компании, това помогна да се успокоят опасенията на инвеститорите на публичния пазар. Освен това много тревожната финансова среда от 2016 г. оказа голям натиск върху компаниите , така че те ще се фокусират върху своите показатели и основи, вместо да имат достъп до публични пазари в бъдеще.
Ако през 2016 г. се наблюдава клане на стадото, тогава бихме могли да прогнозираме, че останалите компании са най-здравите.
И разбира се, докато председателството на Тръмп продължава да създава несигурност, краткосрочният ефект върху фондовите пазари е бил предимно положителен , със силно завръщане в цените на акциите и обща възвръщаемост на „рисковото“ отношение сред инвеститорите на публичния пазар.
Като вземем предвид всичко това, ще видим. Но като се има предвид дължината на опашката за IPO, не би било изненадващо, че ако годината започне положително, може би със силното представяне на Snap IPO, шлюзовете могат да се отворят.
Непрекъсната ликвидност на частния пазар
Разбира се, другият важен фактор, който трябва да се вземе предвид, е дали финансовата среда на частните пазари, довела до това положение в началото, наистина се е променила.
И изглежда, че отговорът е, че не е.
разлика между c и s корпорации
От 2009 г. ръстът на частните технологични инвеститори продължава да набира капитал с рекордни темпове, от 11 млрд. Долара през 2009 г. на 41 млрд. Долара през 2015 г., това отбеляза Шареспост в неотдавнашния си доклад ' Възходът на фондовете на еднорога ”.
И голяма част от това остава неизразходвано.
Според Preqin, платформа за агрегиране на данни за индустрията на алтернативни активи, почти 200 милиарда долара в насипен прах той е достъпен от VC инвеститорите за използване. Очаква се това да продължи да подкрепя компании, подкрепени с частно финансиране.
Освен това изглежда, че по-голямата част от капитала, набран през последните години, непропорционално е насочен към концентриран подбор на по-големи фондове.
В много отношения пространството за финансови инвестиции претърпя „жертва на стадото“, която технологичните компании също преживяха.
Както показват графиките по-долу, броят на събраните нови средства изглежда е достигнал своя връх през първото тримесечие на 2015 г., тъй като общата сума на доларите, движещи се във финансовото пространство, продължава да нараства здравословно.
Ако това е вярно, бъдещето изглежда добре за еднорозите. В крайна сметка, по-големи средства ще трябва да инвестират в много по-големи компании, за да оправдаят размера на билетите. И няма много частни технологични компании, които могат да извлекат толкова много капитал.
Фондовете Unicorn помагат за поддържането на компаниите Unicorn и съответните им оценки.Дали 2016 г. беше толкова лоша?
Въпреки всички негативни новини, които излязоха от това пространство през последната година, не можем да не мислим, че 2016 г. не беше толкова лоша, колкото звучи.
На първо място, въпреки скандалите и бързите изходи, където дълговете се купуват със стотинки на долара (напр. Gilt Group Y. One Kings Lane ), взето, докато кошницата Unicorn продължи доброто си представяне.
Форбс, който отхвърли тривиалните опасения в края на 2015 г., посети делото му отново година по-късно и забелязаха, че кошницата на 'Америкорнс' (базирана в САЩ Unicorns), която те следват, е нараснала в оценката със седем процента. Това беше силно повлияно от някои отстъпници, по-специално Uber, но дори без тези портфолиото да се е увеличило с 2,2%.
Освен това, въпреки IPO технологиите, онези, които станаха публични, изглеждаха добре свършили работата си.
Twilio, Cotiviti, Blackline, Line и други виждат добро представяне на публичните пазари, което несъмнено допринася за нарастването на броя на IPO, очаквани за годината.
И за всички истории за продажби на капитал, имаше множество кръгове за набиране на средства сред клуба Unicorn, които бяха завършени при по-високи оценки от преди. Сред тях са Snap, Lyft, Slack и Magic Leap (въпреки че последният е въвлечен в нов скандал сам по себе си).
За да бъдем ясни, не казваме, че скептиците грешат, нито че членовете на Клуба на еднорозите заслужават техните оценки.
Казваме, че основната динамика, която допринася за растежа на Клуба на еднорозите, изглежда не се е променила много. По-скоро те са се подобрили (особено на публичния пазар от едната страна на уравнението).Тъй като капиталът за частно капиталово финансиране и фондове за растеж продължават да бъдат заливани с капитал, ние не предвиждаме драматично избухване на балона (ако има такъв), както много от индустрията предотвратяват.
Защо това е важно за теб?
Имайки предвид всичко изброено, къде бихте се позиционирали през 2017 г.? Това до голяма степен зависи от това в кой сектор сме заети.
За предприемачите общата ни оценка е, че пейзажът не се е променил много. Перспективите за набиране на средства все още изглеждат добре. Основната разлика е, че докато набирането на капитал преди 3-4 години вероятно беше уникална история за растеж, след 2016 г. помогна на всички в това пространство да напомни, че и другите основи на бизнеса имат значение.
Уверете се, че сте се фокусирали върху основите на вашия бизнес: рентабилност (или пътя към рентабилността), икономически единици, задържане на клиентите, удовлетвореност на служителите и т.н. Но не се заблуждавайте, растежът все още е най-важният показател за рисков инвеститор и защо ще трябва да оптимизирате усилията си за набиране на средства.
За бивши служители в компании за рисков капитал, които се фокусират върху компенсации на базата на акции, перспективите са малко по-слаби. Рундовете на частно финансиране на пазара се оказаха не особено полезни в това отношение, тъй като оценките, които хващат заглавията, имат своята цена.
В опит да се избегнат продажбите на акции и да се запази статутът на Unicorn, новото финансиране често идва с много тежки условия, например преференции за ликвидация, което означава, че опциите за акции на служител вероятно са по-малко ценни, отколкото изглеждат в техните оценки на хартия.Тук е изключително важно да си направите домашното, за да се опитате да знаете правата и условията, които инвеститорите имат във вашите компании. И бъдете предпазливи към компенсационните пакети, които са твърде изкривени към запасите.
какво означава rtl sdr
Партито на еднорога не е приключило
2016 г. можеше да бъде кофа студена вода за клуба Unicorn. Научихме, че когато погледнете под предния капак, нещата не са толкова сладки, колкото изглеждат. И повтарящите се съмнения преследват валидността на оценките на тези компании.
Въпреки паузата обаче силите, залегнали в основата на голямото увеличение на оценките на Unicorn (най-вече ликвидността на частния финансов пазар) остават силни. И тъй като пазарите на IPO изглежда най-накрая се отварят за технологични компании през 2017 г., ние виждаме причина да бъдем оптимисти за Unicorns тази година.
Музиката може да се е забавила миналата година, но изглежда партито не е приключило.
