Резюме

Инвеститорите на дребно са имали трудна година.

• ETF на продажбите на дребно на S&P (Взаимен фонд) е спаднал с близо 10% през последните дванадесет месеца спрямо S&P 500, който е нараснал с 19%. Това е почти 30% в точки с недостатъчно представяне.
• Справедливо е да се каже, че ненавистта на инвеститорите към търговията на дребно е отишла на тъмно място, когато любимите акции като търговията на Macy търгуват на по-малко от половината от тази на търговците на дребно. S&P 500 (7 пъти печалба за следващите дванадесет месеца, срещу S&P 500 при 18 пъти).

Защо търговията на дребно е била толкова лоша и защо хората очакват мързелива ваканция?

• Разбира се, големият двигател е Amazon и тласъкът към електронната търговия. Amazon има ръце във всичко и не се интересува от краткосрочната рентабилност.
• Има много други причини да бъдем негативни в търговията на дребно: по-високи цени на бензина, суперциклет на iPhone X, нарастващи разходи за доставка, изместване, предизвикано от хилядолетия, от закупуване на „неща“ към пазаруване (ваканции, ресторанти) и др.
• The Wall Street Journal наскоро написа „Инвеститорите разбираемо смятат, че този празничен сезон, когато ноември и декември съставляват около една четвърт от годишните продажби на универсални магазини, ще бъде поредният нещастен сезон.“

Защо търговията на дребно може да е по-добра от очакваното

• Въпреки че няма съмнение, че промяната на парадигмата, предизвикана до голяма степен от преминаването към електронна търговия, е реална, търговците на дребно няма да изчезнат утре и има някои смекчаващи фактори.
• Има някои положителни фактори, които биха могли да са от полза за търговците на този празничен сезон, които не получават много внимание. Те включват: скорошни позитивни разговори от търговците на дребно, по-хладно време, ниски запаси, благоприятни календарни позиции, положителна макроикономическа среда, оптимистични анкети и лесни сравнения.

Кой оцелява?

• Търговията на дребно ще продължи да бъде трудна за тези, които не се движат с времето.
• Въпреки това търговците на дребно, които имат (1) желан отбранителен продукт / марка, (2) силна стратегия за многоканали и (3) добре контролирани запаси, трябва да се справят добре този сезон в светлината на общия благоприятен контекст. Както винаги, става въпрос за разклоняване на победители и губещи - не всички търговци ще успеят.

Миналогодишният празничен сезон остави инвеститорите на дребно без коледен подарък. Дори след празниците и през цялата година Дядо Коледа сякаш се отказа от периода на хибернация, пускайки остатъци от въглища в чорапите на инвеститорите на дребно. Нито един конкретен сектор на дребно не е в безопасност. Предишни защитни запаси като Walgreens и CVS бяха хвърлени на вълците (Walgreens -14% и CVS -10% досега тази година). Хранителни магазини като Kroger (близо 40% към днешна дата) и услуги за хранене, като някога крещящата публично регистрирана Blue Apron (почти 70% кумулативна), оплакват. Разбира се, традиционните търговци на дребно като Macy’s (-44%), Dick’s (-49%) и J.C. Пени (-62%) също не е избегнала болката. От миналата година до днес търговците на авточасти като Advance Auto Parts и Auto Zone са намалели съответно с 52% и 24%. Дори компаниите за наука за живота като Thermo Fisher Scientific не са имунизирани, тъй като Amazon изглежда навлиза в бизнеса с лабораторни доставки (-8% от началото на слуховете).

ETF на дребно на S&P (Ticker: XRT) е спаднал с близо 10% през последните дванадесет месеца спрямо S&P 500 (с 19%). Това е почти 30 процентни пункта по-слабо. Малко индустрии са виждали такава плашеща диаграма:

И така, каква е причината и защо инвеститорите все още са позиционирани толкова негативно към сезона на празничните пазарувания? Има толкова много неща, които противоречат на търговеца на дребно. Ето бърз и забавен списък:

• Преминаването към Интернет вреди на традиционните търговци на дребно, тъй като купувачите могат лесно да сравняват цените на марковите продукти. Купувачите могат също да пазаруват, когато пожелаят, без никакво чувство за спешност от дни, водещи до вълната като Черния петък.
• Електронната търговия не само канибализира трафика на магазините и маржовете от четири стени, но и принуждава търговците да инвестират в възможности за многоканални канали - двоен удар за рентабилността.
• Най-големият конкурент, Amazon, има ненадмината и удобна дистрибуторска верига и не се занимава с краткосрочна печалба.
• Досега тази година цените на бензина са нараснали с 13% на годишна база, вероятно ограничавайки дискреционните разходи.
• Суперцикълът на iPhone X може да вземе дела от портфейла.
• Транспортните разходи са във възход .
• Преминаването от купуване на „неща“ към пазаруване (ваканции, ресторанти).

Справедливо е да се каже, че ненавистта на инвеститорите към търговията на дребно е отишла на тъмно място, когато любимите акции като търговията на Macy търсят по-малко от половината S&P 500 (7 пъти следващите 12-месечни приходи срещу 18 пъти S&P 500). The Wall Street Journal наскоро написа 'Разбираемо е за инвеститорите да мислят за този празничен сезон, когато броят на ноември и декември от около една четвърт от годишните продажби на универсални магазини ще бъде още един нещастен сезон.'

Разбира се, големият двигател е Amazon и тласъкът към електронната търговия. Amazon има ръце във всичко (до аптека Y. супермаркети сега) и не се интересува от краткосрочната рентабилност. Въпреки че това със сигурност е сериозно безпокойство, търговците на дребно, които не са от Amazon, няма да изчезнат утре. Хора все още искам да купя някъде, където има физически магазин. Дори Amazon е присъединяване към партито за недвижими имоти .

Освен това има някои положителни фактори, които биха могли да са от полза за празничните продажби на дребно през 2017 г., които не получават много внимание. Те включват:

1 Последна положителна беседа от търговците на дребно 2. По-хладно време 3. Ниски запаси 4. Благоприятни елементи от календара 5. Положителен макро контекст 6. Оптимистични проучвания 7. Лесни сравнения

Следователно търговците на дребно, които имат (1) желани продукти, (2) силна стратегия за многоканали и (3) добре контролирани запаси, трябва да се справят добре този сезон в светлината на цялостната благоприятна среда. Както винаги, става въпрос за разклоняване на победители и губещи - не всички търговци ще успеят.

изпит за сертифициране на архитект на aws решение

Имайки предвид дивите екзогенни събития, които изглеждат почти по-предсказуеми от сегашните (урагани, горски пожари, политически пейзажи наравно с Game of Thrones), прогнозите за търговия на дребно може да бъде трудно да се направят с голяма сигурност. Но нека да разгледаме информацията, с която разполагаме днес, и да видим какво да очакваме.

Защо очакваме (донякъде) Весела Коледа

1. Наскоро положителни отзиви

Преди промените в тенденциите да се проявят в цифри, те се случват долу, на ниво, на което хората тепърва започват да говорят.

Шепа търговци на дребно отчитат печалби за третото тримесечие в началото до средата на ноември с изненадващо положителни отзиви. Универсалните магазини са едни от най-тежко засегнатите търговци на Amazon поради високите си фиксирани разходи (преминаването към онлайн навреди на маржовете на компанията) и маркови артикули с лесни за проверка цени. Както Kohl’s, така и Macy’s отбелязаха, че през втората половина на октомври са забелязали оживление в бизнеса, след като негативните ефекти от ураганите и необичайно топлото време утихнаха. Kohl’s забелязан , 'Много сме уверени, докато преминаваме в четвъртото тримесечие.' Рос победи прогнозите за продажбите и печалбите и повиши прогнозата си за четвъртото тримесечие.

В призива си за печалба Target изглеждаше по-оптимистичен за празничните продажби 2017, отколкото беше преди: „Въпреки че четвъртото тримесечие винаги е силно конкурентно, ние влизаме в този празничен сезон с голяма увереност“. От поканата за приходите миналата седмица стана ясно, че Walmart също вижда по-добро сцепление. Съпоставимите вътрешни продажби на Walmart са се увеличили с 3%; дори пешеходният трафик беше нараснал и те видяха „добър тласък на ръста на продажбите в целия бизнес“.

Освен това много държави отбелязаха подобрение в Октомврийска бежова книга : „Всички отговорили търговци на дребно съобщиха, че продажбите са се подобрили през последните шест седмици. Докато предишните доклади понякога цитират годишни или отрицателни резултати, контактите от този кръг отчитат сравними годишни печалби в диапазона от 2 до 4 процента. Според съобщенията потребителите харчат за дрехи, мебели и предмети от бита. Като цяло контактите бяха оптимистични, че скорошната положителна тенденция на продажбите ще продължи до края на годината. '

2. По-студеното време е добро за множество сектори на дребно

Към днешна дата времето не си сътрудничи. съгласен съм с теб Национални центрове за информация за околната среда , средната стойност за страната през октомври е 55,7 ° F, 1,6 ° F над средната стойност от 20-ти век и в най-топлата трета в записа.

След необичайно топлата зима през миналата година изглежда, че Съединените щати са [готови за студен взрив през този празничен сезон] (https://www.accuweather.com/en/weather-news/thanksgiving-outlook-brutal- cold-snow -to-blast-midwest-as-a-a-storm-may-eye-the-east / 70003263). Националната научна фондация наскоро обява изключително студена зима с полярен водовъртеж, който се очаква да се върне. Дори температурите да са малко по-ниски в сравнение с миналата година, това би трябвало да помогне на сезонните категории и търговците на авточасти, тъй като търсенето вероятно ще бъде потиснато поради липсата на покупки през миналата година. По-хладното време дава тласък на купувачите да се сдобият с нови артикули, независимо дали става дума за дрехи, за да се затоплят, или за нови автомобилни части, които се износват по-лесно при лошо време.

Weather Trends International (WTI) също прогнозира относително положителен сценарий на дребно за този празничен сезон, като се очаква ноември да бъде значително по-хладен на годишна база. Още първата седмица на ноември беше значително по-студена в сравнение с предходните две години и бележи най-снежния старт на месеца от шест години. Втората седмица на ноември също беше по-хладна през годината, като североизтокът получи арктически взрив и минимални валежи - благоприятна настройка за покупки на сезонните сезонни категории. Търговците на дребно изглежда вече усещат ползата, както Macy отбеляза в средата на ноември на глобалната конференция за търговия на дребно и потребители на Morgan Stanley: „Очевидно няколко седмици не представляват четвърто тримесечие, но този климат очевидно е доста положителен за бизнеса.“

3. Нивата на запасите са ниски

Поради намаления трафик на пешеходци и в опит да избегнат миналогодишната ситуация с излишните количества, много търговци са изключително предпазливи с инвентара в началото на празничния сезон, а някои все още са в процес на подаване на нови поръчки. Според десетки източници, разговаряли с Ройтерс , това включва Macy’s, J.C. Penney, Kohl’s, Nordstrom, Dillard’s и Lord & Taylor на Hudson Bay, наред с други.

Последните обаждания за приходи отразяват това съобщение, тъй като мнозина съобщават за много чисти материални запаси и отбелязват, че управляват запасите от втората половина много предпазливо. Това би трябвало да предвещава намаления и брутни маржове, тъй като търговците на дребно са по-малко склонни да намалят цените, за да преместят излишните запаси. Според Morgan Stanley запасите, излезли от второто тримесечие, са били 210 базисни пункта, под очаквания ръст на приходите от 3-то тримесечие, което е ясна индикация, че нивата на запасите са в добра форма. J.C. Пени беше един от тях най-значимите почистващи средства в инвентара тъй като те предприеха агресивни стъпки в средата на тримесечието, за да премахнат застоялите инвентаризации и да освободят място за „подобрен асортимент от облекло за празничния сезон“, според главния изпълнителен директор Марвин Елисън.

4. Промените в коледния календар са благоприятни

1. Общият брой дни за пазаруване е по-голям. През 2017 г. ще видим допълнителен ден за пазаруване между Деня на благодарността и Коледа (31 дни срещу 30 миналата година). По-малкото дни на пазаруване са склонни да оказват по-голям натиск върху търговците на дребно да популяризират рано и да увеличават обема си с наближаването на Коледа. Въпреки че очевидно някои търговци все още те започнаха своите промоции рано в съответствие със Абха бхатараи От Washington Post, по-снизходителният график облекчава част от натиска да се популяризира рано и дълбоко.
2. Денят от седмицата за Коледа е благоприятен. През 2017 г. Коледа ще се пада в понеделник спрямо неделя миналата година. Това означава допълнителен ден през уикенда за пазаруване, което ще даде тласък на физическите магазини, но не и електронна търговия, тъй като UPS и FedEx не доставят в неделя.
3. Много съботи през декември. За първи път от 2012 г. до Коледа ще има четири съботи през декември. Според ShopperTrak съботите през декември са едни от най-натоварените дни за пазаруване през годината и те стават по-натоварени седмица след седмица преди Коледа.
4. Седмица 53. На всеки пет години търговците имат 53-та седмица през януари. Пълната допълнителна седмица е голяма работа и може да добави 4-5% увеличение на допълнителните приходи. Въпреки че инвеститорите трябва да вземат това предвид, номерата на заглавията могат да направят много за инерция и увереност. Тъй като XRT Retail ETF е наличен, 53-та седмица е настъпила два пъти и в двата случая XRT надминава индекса S&P 500 с приблизително 300 базисни точки от началото на четвъртото тримесечие до края на първия триместър.

5. Макрос на Bode Well Factors

Потребителското доверие през октомври . Директорът по икономически показатели на Съвета на конференцията Лин Франко отбеляза: „Оценката на потребителите за текущите условия се подобри, обусловена от пазара на труда, който не получи толкова благоприятни оценки от лятото на 2001 г. Потребителите също бяха много по-оптимистични за краткосрочна перспектива, с перспектива за подобряване на бизнес условията като основен двигател. Доверието остава високо сред потребителите и техните очаквания предполагат, че икономиката ще продължи да се разраства със стабилни темпове през останалата част от годината. „Докато доверието на потребителите не беше в тясна връзка с продажбите на дребно напоследък, както в миналото, това се дължи на ниска инфлация и високи нива на спестявания. Както е показано на фигури 5 и 6, IPC е започнал да отчита, докато процентите на спестявания непрекъснато намаляват.

как да създадете визуализация на данни

Разполагаемият личен доход през миналата година е нараснал с 2% по време на ваканционния сезон и според Deloitte може да нарасне до диапазон от 3,8% до 4,2% през този сезон. Очевидно е, че колкото повече купувачите разполагат с по-висок доход, толкова по-добре.

Освен това, цените на бензина, докато около 19% по-висок в сравнение с предходната година (седмица 6/11/17) до $ 2,56 остават изключително ниски спрямо историческите нива от $ 3,01 (средно за 2012-2016 г.). Освен това целогодишните цени на бензина през август, преди урагана 'Ирма' и урагана 'Харви', бяха само с 10% по-високи спрямо предходната година и те очакваха имат по-ниска тенденция в бъдеще.

6. Лесно сравнение

Наистина мразя да говоря за „лесно сравними“, индустриален термин, който емпирично няма смисъл. Въпреки това, по-лесно сравними, за добро или лошо, са склонни да стимулират запасите. Неочакваното ускоряване на печалбите (дори отчасти поради по-прости сравнения) показва благоприятна среда и това води до по-високи оценки на доходите, по-високи оценки и по този начин по-високи цени на акциите. Психологически инвеститор, който вижда, че дадена компания увеличава сравнимите продажби в магазина с 10%, може да постави по-висок коефициент на този запас, в сравнение с компания, която отчита ръст от 5%, дори ако това е просто въпрос на сравнение с / по-лесно.

Във връзка с това е важно да се отбележи, че миналогодишният празничен сезон беше кошмар за повечето търговци на дребно и това означава, че сравненията за годината ще бъдат доста лесни. Миналата година облигациите са намалели от 0,5% през 1-во тримесечие на '16 до почти плосък през 2-ро тримесечие, до 0,8% през 3-то тримесечие и след това 1,1% през 4-то тримесечие на '16 и 2,3% през Q1 '17 докато ваканционният махмурлук продължи (анализ, базиран на ApeeScape изследвания на акциите на XRT ETF, с изключение само на компаниите за електронна търговия и включително само компании, чиито фискални години приключват през декември или януари). Някои се справят дори по-зле - Express comps са намалели с 13%, а Macy’s са намалели с 5% на годишна база.

Миналата година началото на сезона съвпадна с президентските избори в САЩ. А купувачите изглеждаха по-склонни да останат вкъщи и да гледат Тръмп и Хилари да се гледат, отколкото да купуват. Освен това търговците влязоха в сезона с завишени материални запаси, които в комбинация с премерен купувач и необичайно топла зима доведоха до доста мрачно представяне. Всъщност, пешеходният преход е намалял с 12% на годишна база през ноември и декември и запасите на дребно се представят значително по-слабо, тъй като ETF на S&P Retail намалява с 3% спрямо S&P 500 с ръст от 9% от края на 3-то тримесечие '16 до края на 1-во тримесечие '17.

7. Проучванията са положителни

Проучванията и прогнозите на големите агенции за търговия на дребно са относително оптимистични по отношение на празничния сезон, като всички прогнози за ръст на приходите ще се увеличат с около 4%, ускорение от миналата година + 3,6%. Националната федерация на дребно обява Продажбите на дребно през ноември и декември (включително електронната търговия и без автомобили, бензин и ресторанти) ще се увеличат между 3,6% и 4,0% до 679 млрд. Долара през 2017 г. Това показва, че растежът ще достигне или надвиши 3,6% от миналата година и петте -средна година + 3,5%. Главният икономист на NRF Джак Клейнхенц отбелязва: „Потребителите продължават да вършат чудесна работа в подкрепа на нашата икономика и всички основи са подредени, за да продължат да го правят през празниците ... Комбинацията от създаване на работни места, подобрени заплати, умерена инфлация и увеличение в нетна стойност осигурява способността и увереността да харчите. '

Проучването на NRF, проведено през октомври, разкри, че само 27% от потребителите вярват, че разходите им за почивка ще бъдат засегнати от опасения относно икономиката. Това е спад от 32% през миналата година и е най-ниското ниво откакто NRF започна да задава въпроса по време на Голямата рецесия през 2009 г.

Deloitte, чиято прогноза е най-оптимистична с 4.0-4.5%, вярва, че четири фактора ще стимулират силното рали: ръст на личните доходи, доверие на потребителите, силен пазар на труда и нисък и стабилен процент на личните спестявания. ICSC прогнозира че продажбите на дребно нарастват с 3,8% на годишна база и те вярват, че потребителите са „много оптимистични през този празничен сезон и че физическата търговия на дребно остава крайъгълен камък на празничния сезон“. ICSC изключва доставчици извън магазини.

Докато някои предсказват това Черен петък е мъртъв , анкета RetailMeНие от 1000+ души не откриха желанието да пазаруват в деня след Деня на благодарността остава равномерно - 52% от анкетираните планират да пазаруват в Черния петък срещу 53% миналата година. Що се отнася до Кибер понеделник, търсенето нараства. Кибер понеделник е понеделник след Деня на благодарността и е видял нарастваща популярност, тъй като купувачите участват в лесно достъпни онлайн сделки. Миналата година Кибер понеделник достигна нов рекорд като най-големия ден за онлайн продажби, като продажбите са се увеличили с 10% на годишна база, според Adobe Digital Insights . За 2017 г. Adobe прогнозира че продажбите в Кибер понеделник ще се увеличат с колосалните 16,5% до 6,6 трилиона долара.

Последни мисли

По никакъв начин не трябва да очакваме ренесанс на дребно през този празничен сезон. Въпреки това, като се имат предвид някои от положителните фактори, които търговците на дребно имат зад себе си, има основание да се надяваме, че тези с желан продукт / защитна марка (напр. Canada Goose) / изолиран модел за електронна търговия (напр. Външна цена), конкурентна многоканална стратегия, и чистите инвентари са настроени за доста силен сезон на празнично пазаруване. Комбинацията от мизерни настроения и не лоши резултати често се оказва подходящо време за инвестиране. На 9 ноември Macy’s отчете своя 11-и пореден спад на продажбите в подобни магазини, продажбите спаднаха повече от консенсус, но надминаха печалбите и имаха чисти материални запаси. Честа реакция на тези скромни резултати? Повиши се с 11%. На 14 ноември Advance Auto Parts отчита лек провал в сравнимите продажби в магазини, но надминава печалбата поради силните маржове. Смесеното тримесечие доведе до увеличение на акциите с 20%. С очакванията за тези относително ниски оценки в кошчето не е нужно много да се угоди на инвеститор на дребно.

---

Пояснение: Мненията, изразени в статията, са чисто на автора. Авторът не е получил и няма да получи пряко или косвено обезщетение в замяна на изразяване на конкретни препоръки или виждания в този доклад. Изследването не трябва да се използва или да се разглежда като инвестиционен съвет.

Авторът няма инвестиции или бизнес отношения с никоя от компаниите, споменати в тази статия.