Преди да сключите каквато и да е сделка с друга страна, е важно да направите своя собствена финансова проверка, за да потвърдите фактите. Получавате ли наистина това, което мислите, че получавате? Или сте намерили следващото кафе Luckin?

По време на финансовата проверка (FDD) три анализа са от ключово значение за определяне на точната цена за плащане на сделката:

1. Качество на доходите (QofE)
2. Нетен дълг
3. Нетен оборотен капитал (NWC)

Отнасям се към тези тестове като към трите стълба на финансовата проверка . На високо ниво се опитваме да открием позиции, които се отнасят до нормалния ход на бизнеса, да уловим съществени парични потоци, които не са отразени във финансовите отчети, да проверим последователното счетоводно третиране на елементите и да гарантираме, че елементите са признати в правилния период от време.

По-често настройката на някой от стълбовете ще повлияе на елементите в другите два. Като правило, всяка позиция в баланса, свързана с горните редове EBITDA трябва да бъде част от NWC, докато всеки елемент, премахнат от QofE и NWC, с някакво действително парично въздействие през текущата година или в близко бъдеще, трябва да се разглежда за нетен дълг.

В поредица от статии ще се задълбоча по-задълбочено в това как да провеждам тези тестове, започвайки тук с качеството на приходите.

Оценка на качеството на доходите при надлежна проверка

Качеството на доходите отговаря на видното въпрос за това дали горната линия или разходната линия от текущата година е от основна бизнес дейност, или е само еднократна. Следователно специалистите по надлежна проверка се стремят да установят какво е нормалното и устойчиво ниво на доходите, така че да се гарантира, че многоплатежната цена, която се плаща в сделката, е справедлива.

От всички анализи в FDD доклад, качеството на печалбите е може би най-внимателно наблюдаваното, тъй като стойността на предприятието често се определя от EBITDA, коригирана от FDD, а не от цифрата, отчетена от ръководството. Успешното намаление от 100 хил. Долара до EBITDA би довело до намаление на цената от 1 милион долара за сделка, която ще бъде кратна на 10 пъти EBITDA. Следователно корекциите, които обикновено се считат за несъществени, са подложени на проверка поради потенциалното им въздействие върху цената.

какво е c corporation или s corporation

Примери за корекции на качеството на доходите

Когато разглеждаме видовете корекции, които ще бъдат направени по време на QofE анализа, следните са най-изявените, които съм срещал в работата си:

Настройка	Коментирайте	Източник
Преустановени операции	Коригирайте приходите, разходите и NWC	Разкриване на ръководството, публични доклади
Еднократни приходи и разходи (над EBITDA)	Коригирайте само ако не е свързано с ключовата бизнес дейност и е малко вероятно да се повтаря всяка година	Анализ на разкриването на управлението, приходите и разходите за сезонност
Елементи, които не са свързани с текущата година	Прегледайте провизиите и начисленията в края на годината	Одитни корекции, събитие след края на годината, начисления, провизии, съображения за прекъсване
Скорост на изпълнение за приходи и разходи	Коригирайте приходите, разходите и NWC	Нови продукти, придобивания, нови пазари, значителни промени в обстоятелствата
Транзакции по непазарен курс	Обмислете всякакви етични, данъчни и правни последици	Междуфирмени списания, сделки със свързани лица, заплати на собствениците

Както можете да видите, в таблицата има елементи, които съответстват на годишната надпревара за постигане на предвидените в бюджета цели. И все пак, когато става въпрос за транзакция, купувачът по-често се занимава само с текущата основна дейност на бизнеса. Оттук и необходимостта да се премахне всичко, което не е основен компонент на дейността „както обикновено“.

Казус: Модна търговия на дребно

Нека покажем корекциите в действие, като разгледаме пример за казус за моден търговец.

Целта на придобиването е Fashion X, малък търговец на дребно с 10 магазина в региона. По време на процес на надлежна проверка , бяха определени следните фактори:

• Компанията има декемврийска година и се придържа към счетоводните стандарти по МСФО.
• 20% увеличение на EBITDA от миналата година
• Очакваната стойност на сделката да бъде 10 пъти EBITDA
• Времето за настройка на магазините, от момента на отваряне на магазините до момента, в който те стават печеливши, се оценява на шест месеца. Всички разходи за настройка са разходи над EBITDA.

• Три магазина бяха отворени в края на 18 септември със следните подробности:

  Разходи за настройка	Загуба през първите 6 месеца	Месечна печалба след 6 месеца
  $ 10 000	$ 50 000	$ 5k
  $ 5k	$ 40k	$ 6k
  $ 5k	$ 10 000	k

• Един нерентабилен магазин беше затворен в края на 19 юни. Общата загуба на магазина и разходите за затваряне възлизат на 100 000 $ през FY19. Магазинът е загубил $ 10 000 през FY18.
• Обобщението на провизиите в края на годината показва неизползвано начисляване на непредвидени обстоятелства през текущата година, увеличавайки EBITDA със $ 100 хил.

Разбиване на случая

Дългите проверки са съдебномедицински упражнения, при които практикуващите трябва да анализират информацията и да се съсредоточат върху ключовите точки, които се появяват. Ето ключовите прозрения, извлечени от данните за случая, които оказват влияние върху качеството на доходите.

какви са принципите на проектиране

1. Еднократни разходи за настройка на магазина

За всеки бизнес, който може да увеличи приходите чрез добавяне на отделна единица за печалба (напр. Ресторант, търговски обект, производствена единица), е доста често единицата да има еднократни разходи за настройка. Често тези разходи, до степента, в която се изразходват за P&L над EBITDA, се обръщат в рамките на QofE, тъй като се считат за еднократни. В този случай общите разходи за настройка за шест месеца бяха $ 20 000 (10 + 5 + 5). От тези шест месеца, три (октомври-декември) са през FY18, а останалите три през FY19 (януари-март), следователно разходите през FY18 и FY19 са намалени с $ 10k.

При сделка всичко в крайна сметка се свежда до преговори, нищо не е черно-бяло. Ако бизнесът се разширява и е нормално да добавяте 2-4 магазина годишно (т.е. прави го последователно през последните няколко години), купувачът може да твърди, че това не са еднократни разходи, а са направени в нормален ход на бизнес. Това би отнело $ 100k от цената на сделката.

2. Шестмесечна загуба за нови магазини

Подобно на разходите за настройка, често се случва ново устройство да има време за „нарастване“ и да работи под загуба през това време. Това може да се дължи на времето, прекарано в маркетинг, получаване на продукцията до минимално ниво или съставяне на успешен екип от магазини. Тези първоначални загуби също се обръщат в рамките на QofE. Общата загуба за шест месеца от 18 септември възлиза на $ 100 000 (50 + 40 + 10), следователно разходите през FY18 и FY19 са намалени с $ 50 000.

3. Годишна печалба за нови магазини

Въпреки че търговската единица е загубила пари през първите шест месеца на работа, това е инвестиция в бизнеса, която се очаква да донесе по-високи приходи, както се вижда от магазините, които впоследствие са печеливши. QofE номерата се коригират, за да отразят това.

4. Разпродажба на магазин със загуби

Бизнесът, който купувачът ще получи, няма да има загубен магазин. Следователно направените разходи и загубите, свързани с бизнеса, се обръщат (FY19: $ 100k; FY18: $ 10k).

5. Време за условно обмисляне

Предприятията често се оказват под или надценяват начисленията, които могат да преливат през следващата година в края на годината. Когато влезе реалната фактура, може да се наложи ръководството да коригира начисляването, което води до известно признаване на разходите в грешен период. Това е напълно приемливо от одитна или счетоводна гледна точка, но в FDD бихме се приспособили към него.

Защо да се коригира за предишни години, когато крайната цена ще се базира на текущата година? Това се прави, за да получите по-добра представа за основната история на растежа. Имайте предвид, че въпреки че основните печалби на бизнеса са по-добри от отчетените, коригираните печалби са нараснали само с 1,5%, в сравнение с отчетените 20% ръст.

Вземайки предвид горното, таблицата за качество на доходите ще изглежда така:

google dorks за данни за кредитна карта 2018 г

$ 000	FY18	FY19
Ръководството отчита EBITDA	500.1	600.1
Еднократна цена за настройка на магазина	10,0	10,0
Шестмесечна загуба за нови магазини	50,0	50,0
Годишна печалба за нови магазини	-	20,0
Разпродажба на магазини със загуби	10,0	100,0
Време за условно обмисляне	100,0	(100,0)
Приходи, коригирани от QofE	670.1	680.1

Както можете да видите, има съществени промени в цифрите „бизнес както обикновено“ в резултат на разширяването на магазина. Коригираните печалби показват повишение, тъй като тези разходи се добавят обратно, което в резултат на преговорите би обмислило по-висока очаквана продажна цена.

Слово за предпазливост

Финансовата проверка не е одит и няма да ви защити напълно срещу дезинформация и измами. Това обаче ще направи случая ви по-силен и ще ви помогне да преговаряте за по-добра цена. В много случаи сделките се сключват въз основа на стратегическа обосновка, като FDD е с ограничено значение в такива сценарии.

Заключение

Това ръководство има за цел да даде практически пример за това защо QofE е жизненоважен по време на преговорите за сделката и как на практика работи финансовата проверка. В следващите статии ще изследвам нетния дълг и оборотния капитал по подобен начин, за да завърша трите стълба.

Това трябва да ви даде представа за тези двигатели на стойността в сценарий на сделки. Те обаче ще трябва да бъдат адаптирани към специфичните нужди на сделката или бизнеса, за което би помогнало да се ангажират специализирани консултанти, които да изготвят индивидуален план и да поставят най-добрия крак напред в преговорите за сделката.

Разбиране на основите

Какво е доброто качество на приходите?

Приходите с добро качество са последователни и прозрачни цифри, които вероятно ще продължат непрекъснато. По този начин те вероятно ще изключат дейности, свързани с: прекратена дейност, еднократни приходи / разходи и елементи, които не са свързани с текущата година.