През последното десетилетие робо-съветниците се издигнаха до известна популярност, като подсекторът на финтех насърчава по-активното участие на по-младите инвеститори и масите в спестяванията и инвестициите. Робо-съветниците имат за цел да демократизират финансовите съвети и да предоставят висококачествени услуги, които преди са били достъпни изключително за богати, усъвършенствани инвеститори. Накратко, робо-консултирането е форма на управление на инвестициите, която възлага стратегията на портфолиото на алгоритъм. Изграждането и ребалансирането на портфолиото се автоматизира с помощта на компютри, предоставяйки по-достъпни решения за управление на богатството и потенциално намаляване на човешките грешки и пристрастия.
Много стартъпи в областта се борят да получат равностойност и да покажат марка диференциация . Какъв е най-добрият начин робо-съветниците да продължат да демократизират инвестициите и да печелят, като същевременно предават истинските рискове на портфейла?
Откъде идва Робо-съветването?
Betterment и Wealthfront са два от най-известните робо-съветници, като първият е първият, който стартира през 2008 г. До 2019 г. секторът се очаква да има 440 милиарда долара на активите, управлявани в световен мащаб, и с течение на времето традиционните мениджъри на богатство, като Vanguard, също са възприели такива техники. Макар и напълно различни от платформите за търговия само за изпълнение, като Robinhood, посланието на двата сектора за финансово овластяване е възприето от по-млади инвеститори, които традиционно не се интересуват активно от пенсионни спестявания до по-късно в кариерата си.
Едно от ключовите предложения на популярните робо-съветници е, че те помагат на клиентите да разберат рисковете и разходите, свързани с портфейлите, вместо да се фокусират само върху възвръщаемостта. Аргументи срещу традиционното управление на богатство, ръководено от финансови съветници, е несъответствието на стимулите, при което скъпите и лошо работещи активи се насочват към инвеститорите, които не могат да анализират обективно цифрите, за да получат видимост на резултатите. Поради това робо-съветниците са привърженици на пасивното инвестиране, избягвайки скъпо активно управляваните фондове за икономически индексни фондове и борсово търгувани фондове (ETF).
Управление на риска и Робо-съветници
Докато повечето роботи-съветници обикновено използват съвременна теория на портфейла (понякога заедно с други добре проучени методологии) за изграждане на инвестиционни портфейли, те използват различни начини за изразяване на нивата на риска, свързани с тези портфейли. Повечето инвестиционни специалисти са съгласни, че рискът е толкова важен фактор, колкото и възвръщаемостта при избора на портфейл. Всъщност, по-голямата част от практикуващите продължават да се вдъхновяват от рамката за оптимизация на средната вариация, илюстрирана от Нобеловата награда Хари Марковиц от 1952 г. дисертация за избор на портфолио.
Обаче рискът обикновено не се разбира толкова добре от средния инвеститор, колкото очакваната възвръщаемост. Това е така, защото толерантността към риска на индивида се определя не само от минали резултати и рационални очаквания, но и от уникални лични обстоятелства и други емоционални фактори като надежди и страхове. Също така, толерантността към риска на индивида едва ли е статична мярка. Повечето хора категорично биха възприели поносимостта си към риск през 2020 г. поради несигурността, представена от COVID-19, отколкото по всяко време през последното десетилетие. Желателността на препоръчания портфейл се оценява от инвеститор отчасти от собственото им възприятие за рисковостта на портфейла. Ето защо е жизненоважно за робо-съветник ясно да илюстрира риска, така че инвеститорите да могат да разберат риска и да го свържат със собствената си толерантност, цели и емоционални предпочитания.
Робо-съветниците използват количествени или качествени мерки, за да помогнат на клиентите да разберат риска. Всяка мярка има своите предимства и ограничения.
Качествени нива на риска: Агресивен или висок растеж?
Повечето робо-съветници определят качествен рейтинг на риска въз основа на това как инвеститорите отговарят на предварително определен списък с психометрични въпроси. Това обикновено варира в числена скала от „Много консервативно“ до „Много агресивно“.
Качественият рейтинг на риска има очевидни предимства, тъй като улеснява възприемането на рисковостта на различни портфейли един спрямо друг за инвеститора. Например портфолио, присвоено на „Агресивен“ рейтинг, може да бъде по своята същност по-рисково от това с етикет „Консервативно“. Психометричните въпроси помагат да се стесни толерантността на инвеститорите към загуби и да се определи подходящото ниво на риск.
как се оценяват опциите за акции
Качественият рейтинг обаче може да не даде ясно разбиране по отношение на очакваната променливост на портфейла. Може да не е очевидно колко по-нестабилен е един агресивен портфейл в сравнение с умерен портфейл. Най-вероятно рисковият рейтинг от 6 може да не означава, че портфейлът е два пъти по-рисков от този с рейтинг 3. Също така, възприемането на риска може да варира в зависимост от начина на вербализация на рейтинга на риска. Инвеститорите могат да гледат на високорисковия портфейл по различен начин, в зависимост от това дали той е обозначен с „Висок растеж“ или „Много агресивен“. Следователно такава категоризация въвежда слой субективност във възприеманата привлекателност на портфолиото.
Моята загриженост с прекомерното подчертаване на качествения риск от робо-съветниците е, че това може да даде на инвеститорите фалшиво чувство за сигурност по отношение на текущото представяне на техните портфейли. Произволната оценка на риска в агресивен / консервативен диапазон може да бъде твърде широка и в крайна сметка да се окаже в неоптимални решения за планиране на финансирането от инвеститори, чиито обстоятелства могат да бъдат по-сложни, отколкото се смяташе досега. Притесненията относно прекалено опростените рискове намират отражение в регулаторните призиви за участие на робо-съветници системни неправомерни продажби , като инвеститорите не успяват да разберат истинската същност на продукта.
Засиленото приемане на институционални количествени мерки за риск (използвани от банки, фондове и семейни офиси) с обучение на клиенти може да бъде ключът към следващия етап на робо-консултиране. Това наистина може да придвижи индустрията напред и да кореспондира с националните движения за повишено образование за финансова грамотност.
какво мога да направя с c
Количествени мерки за риск за инвестиционни портфейли
Укротяване Волатилност: Стойност в риск
Стойността на риск или VaR е най-популярната мярка за нестабилност на портфейла. Най-просто казано, VaR е мярка за минимални очаквани загуби като определено ниво на вероятност (известно също като ниво на доверие или процентил). Например, ако 99% VaR на портфейла е 12%, това означава, че има 99% шанс загубите от портфейла да не надхвърлят 12% през даден период. С други думи, има 1% шанс портфейлните загуби да бъдат повече от 12%. VaR вече се прилага от някои робо-съветници, като един такъв пример за използване е от сингапурския StashAway, който маркира 99% насоки в мярка, наречена „ Индекс на риска . '
VaR може да се изчисли, като се използват различни методи. Историческият метод сортира историческата възвръщаемост на портфейла по величина и идентифицира възвръщаемостта, наблюдавана при определен процентил (обикновено 95% или 99%). Методът на вариация-ковариация предполага, че възвръщаемостта обикновено се разпределя и използва стандартното отклонение на портфейла, за да прецени къде най-лошите 5% или 1% възвръщаемост ще лежат върху кривата на камбаната. VaR също може да се изчисли с помощта Монте Карло симулация, която генерира най-лошите 5% или 1% възвръщаемост въз основа на вероятностни резултати.
Популярността на VaR произтича от факта, че улеснява инвеститора да разбере променливостта на портфейла и да го свърже с личната си толерантност към загуби. Въпреки това можем да получим различни резултати в зависимост от входните данни и методологията, използвана за изчисляване на VaR, което влияе върху надеждността на мярката. Също така, VaR разчита до голяма степен на многобройни предположения, като например връщанията, които обикновено се разпределят и се привеждат в съответствие с историческите връщания. И накрая, 99% VaR от 12% (описано по-горе) не информира инвеститора относно размера на загубите, които могат да се очакват в най-лошия сценарий.
Различните предупреждения зад VaR може да ограничават неговото значение в платформите за консултиране на роботи, като се разглежда като сложна метрика, която потребителите могат да разберат. Примерът на StashAway, брандиращ го в по-смилаема метрика, показва как тези бариери могат да бъдат разбити по-разумно.
Условна стойност в риск
Отстраняването на един от недостатъците на VaR, рисковата условна стойност или CVaR, осигурява очакваната загуба на инвеститор в най-лошия сценарий. При ниво на доверие от 99%, CVaR се изчислява като средната възвръщаемост на портфейла в най-лошия 1% от сценариите. CVaR се изчислява, като се използват подобни методи като VaR. Въпреки че може да помогне да се даде по-ясна картина на най-лошия сценарий в сравнение с VaR, той може да страда от подобни недостатъци поради предположенията и методологиите, използвани при оценката.
Прекъсванията на пазара през 2020 г. са склонни да разкъсват нормални модели на разпределение, демонстрирайки, че добавянето на повече „триизмерни“ портфейлни мерки за риск, като CVar, може да бъде изгодно. Във връзка със стандартната мярка на VaR, данните CVaR биха подобрили предложенията за управление на риска на робо-съветник и биха били подходящи, като се има предвид, че по-голямата част от робо-активите са индексни фондове (кошници с акции).
как се прави финансов модел
Най-доброто и най-лошото връщане
Най-добрата и най-лошата възвръщаемост се отнасят до текущите периодични възвръщаемости на ценни книжа или портфейли през даден времеви хоризонт. Възвръщаемостта може да бъде изчислена на дневна, месечна или годишна база, в зависимост от времевия хоризонт на инвеститора. Времевата рамка обикновено се определя от наличността на данни, но може да повлияе на най-добрите и най-лошите наблюдавани възвръщаемости, ако не използваме достатъчно дълъг времеви хоризонт.
Най-доброто и най-лошото връщане на американските активи: 1973-2016
Мярката използва историческа възвръщаемост, за да даде на инвеститорите индикация за най-добрите и най-лошите сценарии. Едно ясно предимство е, че за разлика от VaR, той прави разлика между положителна и отрицателна възвръщаемост, вместо да приема нормално разпределение. Инвеститорите са склонни да не се притесняват от положителната променливост и най-вече се притесняват от абсолютните отрицателни рискове. Също така, за разлика от CVaR, той показва абсолютно най-лошо наблюдаваната възвръщаемост, вместо да взема средна възвръщаемост, което може да подцени най-лошия сценарий. Въпреки това, подобно на други количествени мерки, това има тенденция да бъде обърнато назад и също зависи от набора от наблюдавани резултати.
Най-добрите и най-лошите мерки за риск от възвръщаемост са подходящи за платформи за робо-съветници, тъй като те комуникират ясно с инвеститорите, без да разчитат на плашещи финансови коефициенти. Един такъв риск обаче е, че те могат да играят ирационален пристрастия и насърчават паническата продажба на падащ пазар или упорито задържане на губещите.
Измерване на количествен риск за себе си
Нека да разгледаме как VaR, CVaR и най-добрите и най-лошите доходи могат да бъдат изчислени за портфейл с един актив. Активът, който се взема предвид, е SPY, който е ETF, който проследява американските акции с голяма капитализация.
Данните, използвани за изчисленията по-долу, се отнасят за NAV и месечните доходи на SPY от юли 2007 г. до юни 2020 г. Изчисленията могат да се извършват с помощта на функции на Excel или Google Sheets.
Където - 11,8% VaR предполага, че вероятността SPY да загуби повече от 11,8% за даден месец е 1%. С други думи, SPY осигури по-добри месечни доходи, отколкото загуба от 11,8% за 99% от месеците. Стъпки (Google Sheets / Excel):
- Изчислете историческата месечна възвръщаемост от данните за цената на акциите / NAV.
- Използвайте функцията PERCENTILE.INC като използвате масива от исторически връщания и желания процентил (например 1% за 99% интервал) като входни данни.
CVaR - 14,5% CVaR предполага, че очакваната месечна загуба в SPY по време на 1% най-лошите резултати е 14,5%. Това може да се определи в Google Sheets / Excel, като се използва функцията AVERAGEIF за изчисляване на средната стойност на възвръщаемостта, по-малка от резултата на VaR.
най-добри практики за обработка на изключения през пролетта
Най-добрите и най-лошите доходи - Както е показано в таблицата, най-добрите и най-лошите месечни доходи, наблюдавани в SPY през периода 2007-2020 г., са съответно + 13% и -16%. Те могат да бъдат изчислени бързо с помощта на MIN и MAX функции.
Както беше споменато, важно е да се отбележи, че тези мерки могат да дадат различни стойности, в зависимост от метода, както и от периода на наблюдение. Изборът на методология и период трябва да се основава на фактори като наличност на данни, очакван времеви хоризонт на инвестицията и лична преценка.
Диференциация чрез количествени мерки
Основата на традиционното управление на богатството е приспособяването на портфолиото към индивидуалните нужди, било то във времеви интервал, етични, апетитни към риска и нужди, основани на дохода; за това всеки подход е по поръчка. Това, което прави робо-консултирането привлекателно, е как неговите автоматизирани методи могат да функционират в редица клиентски бази.
Въпреки това, робо-съветниците трябва да помогнат на клиентите ясно да разберат компромисите с възвръщаемостта на риска от техните портфейлни предложения, за да могат да изберат правилните портфейли, които отговарят на личните им нужди. Качествените рискови мерки са лесен за разбиране „на рампа“ към робо-консултиране, но с течение на времето техните параметри могат да станат излишни. Въпреки това, когато се използват заедно с количествените мерки за риск, описани тук, те помагат да се осигурят по-цялостни насоки за управление на риска и информираност относно представянето на портфейла.
Разбиране на основите
Какви са недостатъците на използването на робо-съветник?
Робо консултирането се предлага в търговската мрежа от малко повече от десетилетие, което затруднява оценката на дългосрочните, коригирани към риска резултати при редица пазарни условия. В допълнение, таксите, начислявани от robo-съветници, могат да се възприемат като високи - за достъп до широко достъпни, евтини пасивни ценни книжа.
Какви са предимствата на използването на робо-съветник?
За инвеститорите, които са новодошли, робо-консултирането е ефективна практика за постепенно изучаване на техниките за разпределяне на активи. Поради своите автоматични корекции за балансиране, той също така насърчава инвеститорите да не правят нерационални сделки и да оставят портфейл на място, след като е направена стратегия.
Кой е най-добрият метод за измерване на количествен инвестиционен риск?
Стойността на риска (VaR) е широко използвана мярка в целия инвестиционен свят, която изчислява минималните очаквани загуби в портфейл при определено ниво на вероятност (доверие). Например, ако 99% VaR на портфейла е 12%, има 99% шанс загубите да не надхвърлят 12% през даден период.
